Passief vermogensbeheer

Theodoor Gilissen indexeert inmiddels circa 1,8 miljard euro voor meerdere gerenommeerde institutionele beleggers. Vaak betreft dit mandaten met een waarde beginnend bij tien miljoen euro oplopend tot vele honderden miljoenen euro's.

Aandelen
Uit onderzoek blijkt dat op de lange termijn westerse kapitaalmarkten zeer efficiënt zijn. Hierdoor is het voor een aandelenbelegger niet eenvoudig om een rendement te realiseren dat op jaarbasis structureel uitkomt boven het marktgemiddelde. Een actieve belegger streeft naar het behalen van een rendement dat boven de benchmark ligt, maar slaagt daar veelal niet in. De oorzaak hiervoor moet vooral worden gezocht in de kosten die zijn gemoeid met actief vermogensbeheer.

Passief aandelenbeheer betekent in de eerste plaats de keuze van de juiste aandelenindex (bijvoorbeeld: MSCI North America, MSCI Europe, MSCI EMU, Dow Jones Sustainability World Index, Dow Jones Stoxx 50). In samenwerking met economisch adviesbureau ORTEC bv hebben wij een techniek ontwikkeld waarmee een portefeuille opgebouwd kan worden met dezelfde karakteristieken in termen van rendement en risico als de gekozen index, maar slechts een selectie bevat uit het totale aantal aandelen van deze index. Als gevolg van het gereduceerde aantal aandelen in de portefeuille, vinden er relatief weinig mutaties plaats. Transactiekosten blijven daardoor laag. Ook de beheerkosten blijven laag, omdat analyse van individuele bedrijven niet nodig is. Deze geavanceerde manier van beleggen is vooral geschikt als u een hoge prioriteit toekent aan de relatieve ontwikkeling van de portefeuille.

Meer informatie:

• Sustainable Europe Index Fund
• Sustainable North America Index Fund
• Sustainable World Index Fund
• EMU Equity Index Fund

Obligaties
Binnen de beleggingscategorie vastrentende waarden onderscheiden wij staatsleningen, bedrijfsleningen en alternatieve beleggingen.

In het algemeen zijn wij enigszins terughoudend met de implementatie van een actief duration beleid. De samenstelling van de portefeuille mag in beginsel overeenkomen met de yield curve. Vervolgens streven wij ernaar om extra rendement te behalen door accentverschuivingen in de looptijdsamenstelling aan te brengen. Accentverschuivingen worden aangebracht op die plaatsen op de yield curve waar sprake is van over- of onderwaarderingen. Daarnaast willen wij waarde toevoegen door bij de looptijdsamenstelling actief gebruik te maken van rendementsverschillen tussen obligaties van de EMU landen.

Het is onze ervaring dat diversificatie door opname van bedrijfsleningen in een portefeuille met staatsleningen uit zowel risico- als rendementsoogpunt een waardevolle toevoeging kan zijn. Wij vinden het echter van belang dat een afbakening van het maximale belang per ratingcategorie, per sector en per uitgevende instelling wordt gehanteerd. Daarnaast maakt een gedegen onderzoek van de bedrijven waarin belegd wordt, onderdeel uit van ons beleggingsproces.

Wij beleggen zelf uitsluitend in investment grade obligaties. Indien u dit wenst is het mogelijk om via door ons geselecteerde, gespecialiseerde beheerders gespreide belangen aan te houden in bijvoorbeeld 'high yield' en 'emerging markets' leningen en collateralised debt obligations (CDO's).

"Most investors, both institutional and individual, will find that the best way to own common stocks is through an index fund that charges minimal fees. Those following this path are sure to beat the net results (after fees and expenses) delivered by the great majority of investment professionals."

Warren Buffett